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　　新的公司董事會(huì)中軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下

　　“小馬哥(馬云)自由了，感謝虎哥(雅虎)，更感謝把虎哥逼進(jìn)窘境的對(duì)頭們……7年14倍的回報(bào)率，真是絲毫不夸張！”昨天，有網(wǎng)友在微博上戲謔點(diǎn)評(píng)，所言卻非假。
　　這場(chǎng)堪稱曠日持久的談判，昨日終于水落石出。阿里巴巴集團(tuán)與雅虎昨日聯(lián)合宣布，雙方已就股權(quán)回購(gòu)一事簽署最終協(xié)議。阿里巴巴集團(tuán)將動(dòng)用63億美元現(xiàn)金和不超過(guò)8億美元的新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股，回購(gòu)雅虎手中持有阿里集團(tuán)股份的一半，即阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的20%。如未來(lái)阿里集團(tuán)進(jìn)行IPO，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎剩余持有股份的50%。

　　雅虎將獲得71億美元收入

　　阿里巴巴集團(tuán)表示，交易完成后，新的公司董事會(huì)中，軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下。同時(shí)作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會(huì)成員的權(quán)力，同時(shí)也放棄一系列對(duì)阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里巴巴集團(tuán)公司董事會(huì)將維持2∶1∶1(阿里巴巴集團(tuán)、雅虎、軟銀)的比例。
　　在一系列計(jì)劃中，阿里巴巴集團(tuán)將首先回購(gòu)雅虎持有股份的大約一半，相當(dāng)于阿里巴巴集團(tuán)當(dāng)前股權(quán)的20%。以雙方協(xié)商的350億美元估值計(jì)算，雅虎將獲得約71億美元的收入，其中包括至少63億美元現(xiàn)金和價(jià)值不超過(guò)8億美元的新增阿里巴巴集團(tuán)優(yōu)先股。
　　2011年11月1日，阿里巴巴集團(tuán)成功吸引私募股權(quán)投資公司(銀湖Silver Lake Partners)、俄羅斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司(Digital Sky Technologies)等機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)投資。據(jù)悉，阿里巴巴集團(tuán)整體估值為350億美元，同時(shí)阿里巴巴集團(tuán)管理層也獲得上述投資機(jī)構(gòu)所持有股份的投票權(quán)。
　　阿里集團(tuán)將動(dòng)用部分現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)計(jì)劃通過(guò)借貸、股權(quán)和股權(quán)關(guān)聯(lián)融資相結(jié)合的方式籌措回購(gòu)資金。日本軟銀不會(huì)參與收購(gòu)此次雅虎出售的阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)。
　　在雙方的聯(lián)合聲明中，雅虎和阿里巴巴集團(tuán)表示，雙方相信此次交易不但協(xié)調(diào)了雙方利益，還找到了為雙方股東創(chuàng)造最大價(jià)值的最佳途徑。
　　公告顯示，此次協(xié)議是雙方通過(guò)大量討論、綜合分析應(yīng)納稅和節(jié)稅方案后達(dá)成的結(jié)果。雅虎雙方在過(guò)去探討了多種方案，但雙方均認(rèn)為目前這一方案交易結(jié)構(gòu)最為合理。雅虎能夠選擇兌現(xiàn)部分的投資以回饋其股東，同時(shí)保留部分股份用以分享阿里巴巴集團(tuán)未來(lái)的成長(zhǎng)。

　　阿里依然沒有上市時(shí)間表

　　協(xié)議也明確了回購(gòu)程序的剩余框架，首先，未來(lái)阿里巴巴集團(tuán)上市時(shí)，有權(quán)以首次公開招股價(jià)回購(gòu)雅虎剩余股份的1/2，或允許雅虎在IPO時(shí)出售。其次，在IPO禁售期后，阿里巴巴集團(tuán)須向雅虎提供登記權(quán)，并在雅虎認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)協(xié)助其處置所持有的剩余股權(quán)。
　　值得注意的是，雙方協(xié)議中并不存在對(duì)阿里巴巴集團(tuán)必須要上市的法律約束；但是一旦IPO，阿里巴巴集團(tuán)就有權(quán)購(gòu)買更多雅虎手中的股權(quán)。
　　阿里巴巴集團(tuán)方面強(qiáng)調(diào)，回購(gòu)雅虎股份和私有化是兩件事情，兩者互相不為前提，私有化計(jì)劃不以可能的雅虎交易完成為先決條件，而雅虎交易也不會(huì)以私有化計(jì)劃完成為先決條件。到目前為止，阿里巴巴集團(tuán)并無(wú)IPO具體計(jì)劃，更沒有上市時(shí)間表，關(guān)于上市的決定將由阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)在未來(lái)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)作出。
　　雙方還同意修改現(xiàn)有的技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議，調(diào)整之后，阿里巴巴集團(tuán)將向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為專利費(fèi)，但這一義務(wù)將在四年后或阿里巴巴集團(tuán)上市兩者中較早的時(shí)間點(diǎn)終止。作為修改后的技術(shù)版權(quán)協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)也同意將部分專利授予雅虎在中國(guó)以外的地區(qū)使用。
　　上述交易并不需要經(jīng)過(guò)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或股東的批準(zhǔn)，也并不包含除協(xié)議內(nèi)容之外的其他附加條件。

　　業(yè)內(nèi)熱評(píng)：各退半步算是智慧解決方案

　　DCCI互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心創(chuàng)始人胡延平：“終于虎口脫身，從此信馬由韁！希望從此越來(lái)越多的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠既借力國(guó)際資本，又不被國(guó)際資本尤其是國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)控制和束縛，做自己的主人！”
　　業(yè)內(nèi)評(píng)論人士洪波：“此舉是雙贏的舉措。回購(gòu)后，將使得阿里集團(tuán)管理層的關(guān)系變得更加容易相處。雅虎成為一個(gè)小股東后，也有利于阿里業(yè)務(wù)的發(fā)展。此次回購(gòu)也進(jìn)一步推進(jìn)了阿里集團(tuán)整體上市的步伐。”
  　互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長(zhǎng)方興東：“阿里雅虎雙方各退半步，算是智慧解決方案：馬云肯定希望現(xiàn)在全部回購(gòu)代價(jià)最低，雅虎肯定希望整體上市后退出利益最大化。現(xiàn)在雅虎先讓出一半，另一半等馬云推動(dòng)盡快上市后退出，各讓半步，各得其所！從此馬云可以高枕無(wú)憂，雅虎危機(jī)重重時(shí)間也耗不起。Facebook之后人類最大互聯(lián)網(wǎng)上市，就靜待馬云了。”
　　正望咨詢總裁呂伯望：“最終的談判結(jié)果是令人欣喜的，對(duì)于雅虎來(lái)說(shuō)，交易為其提供了一個(gè)平衡的分階段退出方案，產(chǎn)生了超過(guò)10倍的優(yōu)厚短期回報(bào)，在為雅虎股東帶來(lái)現(xiàn)金回報(bào)同時(shí)，雅虎還將有機(jī)會(huì)參與阿里巴巴未來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造。而對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，按照目前的交易結(jié)構(gòu)，阿里巴巴將強(qiáng)化自身控制權(quán)。
　　最值得關(guān)注的是，美國(guó)雅虎和日本軟銀在阿里巴巴集團(tuán)的股東權(quán)益中，所持有的股份投票權(quán)降至50%以下。他們手中持的阿里巴巴股份，將差不多從當(dāng)年的戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變成財(cái)務(wù)投資；雅虎剩余20%的股份未來(lái)如何處置，阿里巴巴擁有選擇權(quán)，既不會(huì)給阿里巴巴集團(tuán)增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也會(huì)形成更穩(wěn)健的股東結(jié)構(gòu)。”
　　紐約基準(zhǔn)公司分析師Clayton Moran：“雅虎出售其持有的一半阿里巴巴集團(tuán)股票，是對(duì)多年來(lái)投資收益的部分實(shí)現(xiàn)。這筆交易將安撫雅虎股東、激勵(lì)員工，并給新上任的CEO Ross Levinsohn一個(gè)雙贏的開始。”
　　申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師Jim Tang：“因?yàn)檠呕⒌闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)正遭遇挑戰(zhàn)，通過(guò)這一交易獲取的現(xiàn)金將有助于公司應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)……毫無(wú)疑問(wèn)，阿里巴巴集團(tuán)是中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)中的龍頭，因?yàn)榘⒗锇桶图瘓F(tuán)并未上市，因此雅虎一直很難從此前對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的交易中全身而退。”