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    近期中國網(wǎng)絡(luò)股又掀起了赴美上市熱潮，高價發(fā)行，然而上市后表現(xiàn)不容樂觀，多家公司股價迅速破發(fā)。就在市場再度質(zhì)疑中國互聯(lián)網(wǎng)是否已“泡沫化”之時，仍有大批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)爭先恐后涌入，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在掀起新一輪融資熱潮。

　　中國網(wǎng)絡(luò)股漸失新鮮感

　　5月11日，中國的知名婚戀網(wǎng)站——世紀(jì)佳緣的美國存托股票(ADS)在納斯達(dá)克首日上市，當(dāng)天即跌破發(fā)行價。世紀(jì)佳緣首日收于10.52美元，較發(fā)行價11美元下跌了4.4%，最新收盤價為10.69美元。
　　人人網(wǎng)與網(wǎng)秦分別于5月4日、5日連續(xù)兩天敲響美國開市鐘聲，但好景不長，5月11日兩家公司均跌破發(fā)行價。到美國時間5月12日收盤，人人網(wǎng)和網(wǎng)秦的股價分別只剩下12.6美元和6.99美元，而這兩家公司的發(fā)行價分別為14美元和11.5美元。3月份赴美上市的奇虎360從上市首日的34美元跌至5月12日的26.52美元，股價縮水了22%。
　　即便是最近在美國紐交所上市的鳳凰新媒體開盤價為11.1美元，較發(fā)行價僅微漲0.9%，其最新收盤價報14.75美元。鳳凰新媒體的發(fā)行價為11美元，低于此前公布的12至14美元價格區(qū)間的最低值。
　　自去年下半年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)公司爭先恐后赴美上市，起初是互聯(lián)網(wǎng)視頻網(wǎng)站優(yōu)酷和在線零售商當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。不過這兩家公司的表現(xiàn)相對較好，優(yōu)酷網(wǎng)最新收盤價為46.31美元，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)報收21.68美元，都較發(fā)行價有較大漲幅。
　　有分析師指出，人人網(wǎng)即使破發(fā)，其估值水平仍然相當(dāng)高，14美元的發(fā)行價對應(yīng)于2010年每股收益，市盈率高達(dá)72倍，遠(yuǎn)高于Facebook的25倍。如果按照人人網(wǎng)的估值，谷歌(Google)的股價將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止540美元，全球投資者其實仍然給了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)較高的估值。
　　搜狐董事會主席張朝陽提出對近期中國互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆美國上市的看法，擔(dān)憂這是2001年以來的第二次互聯(lián)網(wǎng)泡沫。不過美股分析師劉江濤認(rèn)為，短期內(nèi)的股價下跌不足以說明泡沫的破滅，這是一次美國TMT板塊的集體重挫，只不過中國網(wǎng)絡(luò)股表現(xiàn)得尤其明顯。由于近期中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市過于頻繁，且質(zhì)量不高，已經(jīng)讓美國投資者失去了新鮮感，“中國+互聯(lián)網(wǎng)”概念暫時不吃香。

    造富神話吸引大批創(chuàng)投

　　中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外上市造富了大批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)始人。以網(wǎng)秦為例，2007年6月，網(wǎng)秦獲紅杉、金沙江300萬美元投資；2010年4月，金沙江及聯(lián)創(chuàng)策源再增加投資網(wǎng)秦2000萬美元。如果以首日開盤價計算，三家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)至少獲得1．49億美元收益，回報達(dá)4．27倍。網(wǎng)秦的投資人、金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理丁健稱，網(wǎng)秦上市一波三折，成功上市本身就是奇跡。
　　一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)始人更是獲得了豐厚身價。奇虎360上市后其市值最高超過42億美元，創(chuàng)始人周鴻祎持股比例達(dá)21．5％，賬面資產(chǎn)達(dá)9億美元。人人網(wǎng)董事長兼CEO陳一舟持股22．8％，以人人網(wǎng)的發(fā)行價14美元計算，身家達(dá)到12．44億美元。而繼這些公司之后，迅雷、拉手網(wǎng)、開心網(wǎng)也在籌備上市，造富故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
　　啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人鄺子平表示，把中國所有主要互聯(lián)網(wǎng)公司的市值，像上市的百度、騰訊以市值計，沒上市的京東商城則以PE估值計，得出行業(yè)的市場大約2000億美元。目前我國有四億多網(wǎng)民，如果現(xiàn)在有一個大集團(tuán)收購所有互聯(lián)網(wǎng)公司，相當(dāng)于每一個用戶要值450美元，未來這個集團(tuán)得在每個網(wǎng)民身上賺450美元利潤才能收回成本。
　　凱鵬華盈創(chuàng)投基金合伙人周煒則表示，做游戲Angry Birds（憤怒的小鳥）的Rovio公司今年預(yù)計收入約有5000萬到7000萬美元，最新一輪融資，估值才兩億美元。而國內(nèi)一個做游戲的公司去年四季度收入僅幾十萬人民幣，30%的股權(quán)就開價1500萬美元，仍然有PE愿意進(jìn)去。
　　不過中國網(wǎng)絡(luò)股在納斯達(dá)克的股價普跌，仍然讓一些排隊等候海外上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)忐忑，一旦通往納斯達(dá)克的道路被封堵，這些企業(yè)處境將變得艱難。人人網(wǎng)的競爭對手——開心網(wǎng)(Kaixin)一直在準(zhǔn)備今年IPO，其用戶數(shù)量出現(xiàn)下降，國內(nèi)最大的團(tuán)購網(wǎng)站拉手網(wǎng)(Lashou)和最大的電子商務(wù)公司淘寶(Taobao)預(yù)計將于明年上市。

　　創(chuàng)投無懼網(wǎng)站燒錢

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市和融資的忙碌情景，再度引發(fā)了市場對于其是否已經(jīng)“泡沫化”的爭論。2011年4月份中國VC/PE投資市場活躍度相比上個月有所下降，但是在投資金額方面，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資規(guī)模水平依舊保持高位。
　　China Venture投中集團(tuán)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年4月國內(nèi)共披露創(chuàng)業(yè)投資(VC)案例37起，投資金額5.54億美元，環(huán)比分別下降51.9%和2.2%。互聯(lián)網(wǎng)依然是VC/PE投資最為活躍的行業(yè)，融資案例數(shù)為17起，融資總額為19.08億美元；其次為IT行業(yè)，披露案例8起，融資2.87億美元。融資規(guī)模方面，互聯(lián)網(wǎng)依舊領(lǐng)先于其他行業(yè)，投資金額占月度投資總額的67.7%；其次為IT行業(yè)，能源及礦業(yè)4起案例投資額達(dá)2.24億美元，融資規(guī)模排名第三。
　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雖然燒錢，但仍有大批風(fēng)投爭先恐后的涌入。京東商城完成第三輪融資，融資額高達(dá)15億美元，創(chuàng)造了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資之最。大眾點評網(wǎng)完成第五輪融資，規(guī)模達(dá)1.2億美元，拉手網(wǎng)第三輪融資達(dá)1.11億美元，酒仙網(wǎng)、途牛網(wǎng)、聚尚等，也都完成千萬美元級新一輪融資。
　　有分析師指出，無論是B2C還是團(tuán)購領(lǐng)域市場格局已基本確定，未來投資或?qū)⑥D(zhuǎn)向更為深入的層面——第三方平臺公司，或致力于電商用戶數(shù)據(jù)挖掘的廣告營銷平臺。目前大量互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆上市，也需要大量“燒錢”以擴(kuò)大知名度或者吸引流量。據(jù)了解，趕集網(wǎng)為廣告投下4億元巨資，凡客網(wǎng)預(yù)計2011年廣告費用將達(dá)到10億元，團(tuán)寶網(wǎng)則計劃砸5.5億元用于廣告推廣。
　　有分析師認(rèn)為，目前互聯(lián)網(wǎng)雖然熱，但與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時的不同之處在于，2000年登陸美國股市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司多數(shù)都還是處在虧錢期，但現(xiàn)在登陸美國股市的公司很多已開始盈利了。