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    一向愛吵愛鬧的奇虎360，突然間公司上下全部封口。
    3月15日，美國(guó)證券機(jī)構(gòu)披露，中國(guó)安全軟件廠商奇虎360公司正式遞交了紐交所上市申請(qǐng)。據(jù)悉，奇虎360公司擬在紐交所IPO（首次公開募股）融資2億美元，股票代碼定為“QIHU”，由瑞銀集團(tuán)和花旗銀行作為承銷商。而最新消息稱，奇虎最早將在3月底前上市。
    在2010年，周鴻祎宣揚(yáng)“免費(fèi)”，大鬧安全軟件市場(chǎng)，迫使金山以“自殘”的方式跟進(jìn)免費(fèi)，同時(shí)重挫其他安全領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。表面的免費(fèi)，并不影響奇虎低調(diào)賺錢，在2010年其收入已經(jīng)超過(guò)3億元人民幣，并且還蘊(yùn)藏著巨大的潛力。
    明修“免費(fèi)”棧道，暗度“IPO”陳倉(cāng)。

    一個(gè)動(dòng)聽的故事 兩億美元的價(jià)值

    在吵吵鬧鬧當(dāng)中，奇虎2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入5770萬(wàn)美元。這個(gè)數(shù)字有些微不足道。但其背后蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)，卻給投資者無(wú)限的想象空間。
    “互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最重要的是兩點(diǎn)：一是有多少流量，二是流量能創(chuàng)造出多少現(xiàn)金。奇虎以其近4億的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量，在美國(guó)資本市場(chǎng)一定會(huì)講出一個(gè)非常動(dòng)聽的故事。”易觀資本高級(jí)投資經(jīng)理張鵬認(rèn)為奇虎會(huì)贏得美國(guó)投資者的青睞。騰訊剛剛發(fā)布的財(cái)報(bào)稱，其2010年全年收入29.665億美元。奇虎可以用一個(gè)類似百度或是騰訊的故事去打動(dòng)美國(guó)的投資者：現(xiàn)在是小錢，未來(lái)可以賺大錢。
    根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的報(bào)告，奇虎360是中國(guó)按照用戶數(shù)排名前三的互聯(lián)網(wǎng)公司。2011年1月奇虎360擁有3.39億活躍用戶，用戶覆蓋率達(dá)到85.8%。奇虎360同時(shí)也是中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)安全產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商。
    雖然周鴻祎以免費(fèi)模式摧毀了安全軟件同行的飯碗，但一直提倡“微創(chuàng)新”的他卻找到了自己的盈利之路：一是在線廣告，除了在網(wǎng)站及平臺(tái)產(chǎn)品上為客戶提供廣告服務(wù)，奇虎360還通過(guò)為搜索引擎公司產(chǎn)生的大量搜索流量而獲得收入。二是互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，奇虎360還提供第三方開發(fā)的網(wǎng)頁(yè)游戲，遠(yuǎn)程技術(shù)支持等付費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)，以及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。奇虎2010年總營(yíng)收中來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的有5479萬(wàn)美元，來(lái)自第三方殺毒軟件銷售的有387萬(wàn)美元。
    “奇虎最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還是騰訊和百度。” 艾瑞首席分析師曹軍波認(rèn)為，奇虎的增長(zhǎng)空間可以從三個(gè)方面去想象：一是隨著網(wǎng)民的增長(zhǎng)以及移動(dòng)終端的快速發(fā)展，奇虎客戶端滲透率還有很大的增長(zhǎng)空間。二是當(dāng)用戶分配權(quán)更集中之后，奇虎對(duì)于價(jià)格的主導(dǎo)權(quán)也就越強(qiáng)。三是電子商務(wù)，奇虎現(xiàn)在雖然只做廣告，但平臺(tái)搭建好之后就可以做交易，從中分成。

    兩億美元的價(jià)值

    在記者采訪中，多數(shù)人都看好奇虎上市后可能激發(fā)出來(lái)的潛力，但也有人認(rèn)為現(xiàn)在上市并不是最佳時(shí)機(jī)。“奇虎4億的用戶量只有5770萬(wàn)美元收入，同樣用戶數(shù)量級(jí)別的百度、騰訊收入都在百億元人民幣以上。可見其真正的盈收能力還沒有爆發(fā)出來(lái)。”一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道。
    根據(jù)披露的公開招股書，周鴻祎作為第一大股東持股21.5%，以公司估值10億美元計(jì)，周鴻祎的財(cái)富超過(guò)2.15億美元。這個(gè)數(shù)字，對(duì)于頗具野心的周來(lái)講，并不是一個(gè)極具吸引力的數(shù)字。計(jì)劃融資2億美元也顯得有點(diǎn)小兒科。
    奇虎360選擇在這個(gè)時(shí)候上市，有一部分原因來(lái)自投資者。“創(chuàng)業(yè)公司在引入VC五年左右就要考慮上市，讓投資者退出。資本壓力應(yīng)該是一部分原因。”張鵬說(shuō)。
    奇虎的前兩大個(gè)人股東是董事長(zhǎng)周鴻祎和總裁齊向東，第三大個(gè)人股東是紅杉資本合伙人沈南鵬，持股9.48%。在2010年，沈南鵬所投資的企業(yè)數(shù)家登陸納斯達(dá)克，使得沈在這一年當(dāng)中成為最為耀眼的VC，堪稱“金手指”。但在2010年底，隨著其投資的麥考林上市，沈南鵬的投資運(yùn)勢(shì)開始逆轉(zhuǎn)。麥考林因財(cái)報(bào)涉嫌過(guò)度包裝遭遇集體訴訟，商譽(yù)嚴(yán)重受損，麥考林股價(jià)從上市初期最高18.5美元一直跌到2011年3月16日收盤時(shí)的5.49美元，該挫折使得沈南鵬更急切地需要新的成功案例，在此之后，紅杉資本還有4~5家投資的企業(yè)正等待IPO上市。2011年3月3日，紅杉資本將其持有的麥考林股份的29%轉(zhuǎn)讓給新浪和中國(guó)動(dòng)向，部分脫身麥考林，收回投資1億美元，并與新浪簽訂了兩年內(nèi)可以再以8美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)11%麥考林股份的協(xié)議，之前紅杉資本數(shù)期共投入麥考林8000萬(wàn)美元，上市后占股62.8%，以現(xiàn)價(jià)計(jì)算，紅杉資本在麥考林的投資行為盈利不過(guò)1倍有余，在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域不算成功。
    此外，對(duì)于奇虎360而言，雖然并非最好的時(shí)機(jī)點(diǎn)，但在這個(gè)時(shí)候選擇上市，還有一層重要原因：如果搶在其他安全廠商之前上市，可以優(yōu)先吸引資本，對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成威脅。易觀國(guó)際分析師路理彬認(rèn)為，安全市場(chǎng)以及移動(dòng)安全市場(chǎng)還有巨大的空間，提早上市使得奇虎360搶得競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)。

    上市后業(yè)績(jī)受考驗(yàn)

    不過(guò)，也有分析人士指出，和不少赴美上市的中國(guó)企業(yè)一樣，真正的考驗(yàn)在于上市之后的業(yè)績(jī)。因此，360的盈利模式乃至周鴻祎的去留，都成了目前業(yè)界備受關(guān)注的焦點(diǎn)。
    360創(chuàng)立于2005年9月，其初期業(yè)務(wù)模式為“社區(qū)+搜索”。2006年3月，周鴻祎出任360董事長(zhǎng)兼C E O，公司發(fā)展方向隨后轉(zhuǎn)向?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)殺毒。據(jù)艾瑞等調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，目前360免費(fèi)殺毒軟件的市場(chǎng)份額已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全軟件的半壁江山。
    360營(yíng)收模式被業(yè)界稱為“Freemium”，即Free(免費(fèi))+Prem ium (增值服務(wù))。免費(fèi)的安全和殺毒服務(wù)是推廣手段，用來(lái)培養(yǎng)用戶忠誠(chéng)度，在此基礎(chǔ)上360推出互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。
    360相關(guān)人士向記者介紹，目前360注冊(cè)用戶超過(guò)3億，是國(guó)內(nèi)第二大的客戶端公司。其360安全瀏覽器帶來(lái)的廣告收入，已經(jīng)使公司開始盈利。而遠(yuǎn)程殺毒服務(wù)，也為公司帶來(lái)了可觀的收入和現(xiàn)金流。
    360提交SEC的數(shù)據(jù)顯示，2010年公司總營(yíng)收增長(zhǎng)78.5%，達(dá)5770萬(wàn)美元，保持了較好的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，2010年公司還實(shí)現(xiàn)季度扭虧為盈，Q2、Q3、Q4凈利潤(rùn)分別為217.2萬(wàn)美元、381.4萬(wàn)美元以及401.9萬(wàn)美元，盈利能力持續(xù)攀升。
    360財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，2010年公司凈利潤(rùn)比2009年增長(zhǎng)102.7%，達(dá)到了850萬(wàn)美元。2010年歸于股東的凈利為每股5美分，2009年時(shí)為3美分，2008年為每股虧損7美分。
    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，360目前營(yíng)收分別來(lái)自網(wǎng)絡(luò)收入和第三方殺毒軟件，網(wǎng)絡(luò)收入又包括在線廣告、網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)和其他服務(wù)。其中在線廣告收入從2009年第一財(cái)季的200萬(wàn)美元左右，飆升至2010年第四財(cái)季的1412.8萬(wàn)美元左右；互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)從2009年第四財(cái)季的不足200萬(wàn)美元，增長(zhǎng)到2010年第四財(cái)季的524.2萬(wàn)美元。
    不過(guò)，第三方殺毒業(yè)務(wù)的營(yíng)收卻因?yàn)楣�司的“免費(fèi)策略”而不斷下降。從2009年第三財(cái)季600.8萬(wàn)美元的高位，一路下跌至2010年第四財(cái)季的42萬(wàn)美元。
    對(duì)此，有分析人士向記者透露，360的盈利模式并不新鮮，并且在各領(lǐng)域都有競(jìng)爭(zhēng)者。因此，未來(lái)能否保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，還需拭目以待。
    不過(guò)，360近期已經(jīng)開展全新業(yè)務(wù)，包括團(tuán)購(gòu)開放平臺(tái)。一位參與其中的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站CEO向記者介紹，加入360的團(tuán)購(gòu)平臺(tái)，需要向360繳納一定的保障金，并和360按一定比例分成。上述分析人士指出，這一新舉措，對(duì)360未來(lái)發(fā)展大有裨益，一方面可以使業(yè)務(wù)構(gòu)成更加健康，另一方面也有利于獲得可觀的現(xiàn)金流。

    同行業(yè)的“試金石”

    無(wú)論如何，在內(nèi)地IT企業(yè)赴美上市的道路上，奇虎360都已被看成一塊“試金石”。
    去年12月，中國(guó)領(lǐng)先在線視頻網(wǎng)站優(yōu)酷(Youku)在納斯達(dá)克市場(chǎng)首日交易中飆升161%，創(chuàng)下了自2005年以來(lái)中國(guó)企業(yè)在美首次公開發(fā)行(IPO)的最大首日漲幅。
    類似的成功上市交易，鼓舞著中國(guó)初創(chuàng)企業(yè)要抓住時(shí)機(jī)上市。從事中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO的一位銀行家表示：“中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模位居全球之首，擁有4.67億用戶。等待上市的IT企業(yè)非常多。”
    在等待上市的中國(guó)科技公司中，多數(shù)公司的籌資目標(biāo)類似或低于優(yōu)酷的2.32億美元，其中包括世紀(jì)互聯(lián)(21 Vianet)，該公司的數(shù)據(jù)中心服務(wù)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的支柱之一。
    此外，最受關(guān)注的交易將包括中國(guó)社交網(wǎng)站的赴美上市計(jì)劃。分析人士指出，目前人人網(wǎng)和開心網(wǎng)已發(fā)展為Facebook在中國(guó)的翻版。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，人人網(wǎng)計(jì)劃通過(guò)赴美上市融資5億美元，上市顧問(wèn)為摩根士丹利、德意志銀行和瑞士信貸。報(bào)道稱，開心網(wǎng)也將緊隨其后。知情人士稱，該公司已聘請(qǐng)摩根大通和花旗集團(tuán)負(fù)責(zé)赴美上市事宜。
    上述銀行家總結(jié)稱：“中國(guó)IT企業(yè)赴美上市已經(jīng)到達(dá)一個(gè)拐點(diǎn)，因此所有人都將關(guān)注奇虎。如果奇虎表現(xiàn)不佳，那么一些此類交易將被取消。”