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    6月初中國證監會公布新一輪新股發行體制改革方向后，IPO重啟在即已成共識。盡管新股發行停滯已持續7個多月，但原先屢現熊市暴利奇跡的股票發行一級市場，在短期內卻沒能升溫。在登陸A股市場已成獨木橋的情況下，風投資金需要尋找更多退路，原先賺快錢的好日子可能將難再出現。

    全民風投盛況難現

    國際金融危機過后的2009年，中國股市于當年7月重啟IPO，之后曾出現持續幾年的全民風投浪潮。一時間，股權投資基金公司規模快速膨脹。特別是在2009年10月創業板開板后的三年內，盡管A股市場屢入熊市，但300多家公司上市，卻讓一大批低價入股的風投資金在賺取暴利后順利退出。兩三年前，上市銀行的市盈率僅有10倍左右，但部分未上市的地方商業銀行股權在一級市場的市盈率卻高達5-8倍。

    然而，去年11月以來連續7個月停發新股，再加上證監會“嚴打”擬上市企業造假，國內股票發行一級市場呈現收縮態勢。記者在北京國貿、金融街等金融機構集中的高檔寫字樓內發現，一些冠以“股權投資”“資本投資”的公司悄然搬出，而一些大型證券公司投行部門也在持續降薪或裁員。

    盡管一級市場盼望已久的IPO已現重啟跡象，但在宏觀環境的限制下，一級市場牛市難以再現。德勤中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝認為，由于產業增長和業務持續運營的變化，有20%-25%的上市申請人可能會撤回申請，或重新考慮其上市策略，在市場持續轉型的背景下，A股IPO市場前景仍然充滿著挑戰。

    風投資金難賺快錢

    隨著近年來綠大地、勝景山河、萬福生科等一批上市公司財務造假，證監會加大監管打擊力度，發行企業、風投股東、中介機構造假上市的難度加大，將間接過濾掉其中想走“捷徑”的風投資金。

    統計數據顯示，終止審查的269家企業分布于20個行業，其中制造業有101家企業撤單，居各行業之首。能源及礦業、IT行業緊隨其后，均有25家企業終止審查。涉農類企業成為IPO撤單重災區，豐科生物、康地種業、秦寶牧業、塞飛亞農業等多家企業終止IPO進程，不少風投機構也被擠下獨木橋。

    與此同時，未來新股定價模式的轉變，將緩解新股“三高”現象，降低風投資金的獲利空間。以往創業板、中小板新股動輒高價發行，還未上市風投資金已賺得盆滿缽溢。對此，多年參與新股發行定價的一家大型央企財務公司投資部負責人表示，在新股發行體制改革將發行價格和發行人義務進行捆綁約束后，未來新股定價將不再瘋狂，風投資金低價入股后轉瞬賺取暴利的機會將下降。

    另外，在新階段新股發行體制改革中，發行企業需要進一步提前預披露招股說明書，旨在加強社會監督，這對于打擊發行企業和投行、會計師事務所、律師事務所之間，以風投機構名義等形式進行利益輸送有積極作用。