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    （原標(biāo)題：科創(chuàng)板發(fā)揮效力需要時間和耐心 周琳）

    科創(chuàng)板堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。要發(fā)揮科創(chuàng)板和注冊制的效力，需要更完善的基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管保駕護(hù)航，需要全社會共同努力營造良好的信用環(huán)境，還需要市場主體有充足的信心。

    最近，安永會計師事務(wù)所發(fā)布的《科創(chuàng)板啟航，A股迎來新時代》報告顯示，2019年中國證監(jiān)會排隊上市企業(yè)已達(dá)419家，與2018年底相比增加了約51%，IPO“堰塞湖”若隱若現(xiàn)。市場爭議的焦點是，既然已經(jīng)有了科創(chuàng)板和注冊制，為什么還存在IPO“堰塞湖”？注冊制到底靈不靈？回答這些問題，不僅需要時間，更需要對科創(chuàng)板和注冊制抱有更多耐心、信心和包容心。

    科創(chuàng)板設(shè)立的初衷，是堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板IPO，也不是所有企業(yè)都適合在任意時間上市，解決A股IPO“堰塞湖”也不能僅靠科創(chuàng)板一招、注冊制一步棋。要加快補齊金融體系中的股權(quán)融資“短板”，不斷完善多層次資本市場建設(shè)，提升包括創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板在內(nèi)各板塊股權(quán)融資力度、融資效率。尤其在涉及中小企業(yè)、民營企業(yè)的私募股權(quán)投資基金市場、區(qū)域股權(quán)交易市場，要下大力氣豐富融資工具、盤活市場流動性，帶動更多市場主體參與其中……這些都需要包括投資者和擬上市企業(yè)在內(nèi)的各個環(huán)節(jié)抱有更多耐心，避免因盲目追求股權(quán)融資規(guī)模帶來風(fēng)險防控難題。

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制不是放任不管、想信披就能上市，更不是為“刷”上市公司的數(shù)量而犧牲質(zhì)量。注冊制是一種以信息披露為中心的證券發(fā)行監(jiān)管制度，通過要求證券發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息從而對證券價值予以判斷并作出是否投資的決策，證券監(jiān)管機構(gòu)對證券的價值好壞、價格高低不作實質(zhì)性判斷。

    注冊制改革需要根據(jù)國情、市場情況、投資者情況等作出必要的監(jiān)管磨合，也需要各方有更多包容心。目前，考慮到我國資本市場發(fā)展時間較短，基礎(chǔ)制度和市場機制尚不成熟，市場約束力量、司法保障機制等還不完善，科創(chuàng)板注冊制仍然需要負(fù)責(zé)股票發(fā)行注冊審核部門提出一些實質(zhì)性要求，并發(fā)揮一定的把關(guān)作用。

    既然不是放任不管、不是“想信息披露就能上市”，那就更不能為了緩解所謂IPO“堰塞湖”、沖高股權(quán)融資規(guī)模帶給市場更多“差公司”。一方面，監(jiān)管部門應(yīng)基于科創(chuàng)板定位，對發(fā)行申請人的行業(yè)類別和產(chǎn)業(yè)方向提出要求。對于明顯不符合科創(chuàng)板定位和基本發(fā)行條件的企業(yè)，證券交易所可以作出終止發(fā)行上市審核決定。另一方面，中國證監(jiān)會在證券交易所審核同意的基礎(chǔ)上，對發(fā)行審核工作以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合規(guī)定作出判斷，對于不符合規(guī)定的可以不予注冊。

    要發(fā)揮科創(chuàng)板和注冊制的效力，適應(yīng)企業(yè)融資需求，符合投資者利益，需要更完善的基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管保駕護(hù)航，需要全社會共同努力營造良好的信用環(huán)境，還需要每個市場主體對完善制度和提升誠信過程有充足的信心。

    股票市場本質(zhì)上是以信息為基礎(chǔ)的交易市場，信息質(zhì)量決定著資本流動方向以及資源配置的效率與效果。科創(chuàng)板要真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，必須進(jìn)一步加強信息披露監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為。隨著今后投資者逐步走向成熟，市場約束逐步形成，誠信水平逐步提高，有關(guān)科創(chuàng)板和注冊制的要求與具體做法，將根據(jù)市場實踐情況逐步調(diào)整和完善。無論是監(jiān)管部門、交易所、擬上市企業(yè)、中介機構(gòu)還是投資者，都將在不斷磨合中找到自己的位置。科創(chuàng)板最終發(fā)揮效力的過程也是資本市場逐漸步入成熟的過程，歸根結(jié)底需要時間和耐心。