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    宏觀經濟下行，寫字樓租金本應下降，但國內卻反其道而行之，經濟下行，租金狂升。

    據戴德梁行的數據，2011年北京是全球租金開支上漲最快的市場，也是全球租金上漲最快的市場。2010年，北京寫字樓租金在全球排名第73位，2011年就上升到第35位。2011年是北京寫字樓租金的轉折點，第三季度超越上海成為大陸最昂貴的寫字樓市場，第四季度北京甲級寫字樓的租金(有效凈租金)同比增長73%，成為整個亞洲租金僅次于香港和東京的寫字樓市場。

    上漲沒有到頭，截至今年第二季度，北京甲級寫字樓平均租金達到每月每平方米288.55元，同比2011年飆升了近50%，空置率則持續下降到2.45%。兩年時間，北京甲級寫字樓租金上升85%，戴德梁行研究部預測，未來5年，全球租金水平會繼續上升，北京將成為租金水平升幅最高的商業區，預計其甲級寫字樓的租金將從目前全球的第35名跳升至第13位，在2016年成為全球25個最昂貴商業區之一。

    按照常理，我們應該為北京寫字樓租金價格的上漲鼓掌。租金上漲，空置率下降，說明北京租用寫字樓的商業企業贏利情況不錯，能夠承受得起一年40%左右的租金漲幅；而空置率下降，說明實體經濟興旺，有越來越多的企業愿意到北京尋求機會。

    情況并不如此樂觀，租金上升并不能證明實體經濟好轉。

    自2011年以來，由于東二環、金融街等北京傳統商圈無新寫字樓供應，帶動整體市場租金飆漲，一些以IT業、制造業為主的企業，承受不住租賃成本的壓力，紛紛撤出核心商圈，轉向非核心商圈，其中包括不少知名企業，比如，英特爾離開了北京嘉里中心，甲骨文和路透社在上地有一定辦公面積，奧林巴斯和燕寶汽車要部分遷址酒仙橋區域。一些大企業在選擇新的辦公地點時，刻意回避CBD等傳統商圈，向通州、大望京、石景山等區域擴散，中國煙草、卓越亞馬遜、惠普、尼桑、聯想、百度等為人所知的企業均在此列。可見，租金上漲有天花板，一旦突破天花板威脅到企業生存，只能勝利大逃亡。

    租金上升是資源集聚的結果。想想北京的房價為什么貴得那么離譜？因為北京是全國人民的北京，所有的省都在北京開設窗口，所有發財致富的人們都想到首善之區長見識、尋找機會——諸如賣地賣礦發財的縣長、村長、企業主們，試圖在北京尋找機會的無數北漂、大專院校畢業生們，還有想在北京向全國尋找投資機會的實體企業、金融機構，他們都竭盡全力在北京購房，貢獻自己的購買能力。從某種程度上說，北京價格是特殊價格，是全國投資者乃至全球投資者對中國的夢想溢價。

    兩年過去了，筆者還記得一個開發商說的話。在一個會議上，他感慨自己在北京的樓盤多災多難，正待開盤出現限購政策，限購前后購買者數量下降了60%，說明在北京買房的起碼有一半屬于限購范圍的外地人。由此可見，中國30年的財富堆積在少數幾個城市，這些城市的房價、租價不漲才怪。

    另一方面，央企國企整幢購斷商業樓宇之后，不投向市場，導致了北京可購出租的物業緊張。2010年，仲量聯行表示，2009年上半年，外國資本在中國主要大宗物業投資市場中所占比例從2005年的近60%下降到10%以下，而大陸投資者在同一時期所占比例為70%。國內投資者主要分為三種：中央直屬企業、國內保險公司和其他政府基金。其中央企完成的交易額占一半左右。

    央企容易得到貸款，資產規模龐大，對資金成本不太敏感，在經濟下行期北京寫字樓價格并不會下行，而在通脹上升期，租金價格大幅上升。因此，北京等地寫字樓租金并不能完全反映市場的漲跌情況。

    實體下行，租金狂飆，如果出現企業向外圍市場大逃亡，香港式的產業空心化也就屈指可待了。